Les dernières recommandations de la Banque des Règlements Internationaux (BRI) relatives au secteur crypto
A la lumière des derniers évènements qui ont secoué le secteur crypto, la Banque des Règlements Internationaux (BRI) a émis de nouvelles recommandations destinées à appuyer les régulateurs à définir quelles mesures adopter pour éviter que des incidents similaires ne menacent la stabilité financière. Les auteurs du document estiment en effet que les risques posés par l’industrie crypto doivent être éliminés avant qu’ils ne deviennent systémiques et ne se propagent à l’ensemble du secteur financier.
Dans un nouveau document de recherche, la BRI a cité quelles sont les approches possibles pour faire face aux risques posés par les crypto-actifs. Ces trois approches sont les suivantes : réglementer, contenir ou bannir complètement le secteur. La BRI a également suggéré une quatrième approche qui est de recourir aux monnaies numériques de banques centrales (CBDC).
Limiter l’impact négatif des incidents issus du secteur crypto
La BRI estime que les cryptomonnaies présentent des risques similaires à ceux de la finance traditionnelle (TradFi), cependant ces risques ont tendance à être exagérés. Il s’agit notamment de l’utilisation intensive de l’effet de levier, de l’inadéquation des liquidités et des échéances, et des asymétries d’information importantes. La réglementation s’opérerait à travers la mise en place de mesures similaires à celles du secteur des services financiers. Le défi de cette approche est d’établir une correspondance appropriée entre les activités et les entités cryptos et leurs homologues de la TradFi, ainsi que les fondements juridiques correspondants. De plus, le succès de cette approche repose sur l’identification des entités qui serviront de points d’entrée pour la réglementation. Cette tâche est difficile en raison de l’absence de points de référence clairs, qu’il s’agisse d’entreprises ou d’individus.
La deuxième approche préconisée par la BRI a pour objectif de faire en sorte que les interactions avec la finance traditionnelle soient maintenues à un niveau minimal. Il peut être possible d’empêcher les institutions bancaires et certains gestionnaires d’actifs de devenir un vecteur facilitant l’activité crypto, conformément à l’approche suivie par le Comité de Bâle sur le contrôle bancaire. La BRI a pris l’exemple de la Securities and Exchange Commission américaine, qui jusqu’à présent, a refusé d’autoriser un ETF (fonds négociés en bourse) basés sur les marchés au comptant du Bitcoin. Cependant, la question de la protection des investisseurs et de l’intégrité du marché continue de se poser. Et la BRI estime que la crédibilité des régulateurs pourrait être remise en question si aucune mesure n’est prise pour protéger les investisseurs cryptos.
Interdire les cryptomonnaies serait une “option extrême” qui limiterait l’innovation. La BRI a reconnu qu’il était difficile d’interdire des activités décentralisées sans frontières. En revanche, imposer des restrictions aux intermédiaires centralisés serait plus efficace, mais pourrait les pousser vers une autre juridiction.
La BRI a souligné que ces trois approches pouvaient être combinées en fonction des risques perçus par les régulateurs de chaque pays.
Une alternative recommandée : les CBDC
Parallèlement, une des recommandations de la BRI serait d’améliorer l’attractivité de la finance traditionnelle et un élément important d’une telle stratégie serait l’amélioration de la qualité et la réduction des coûts des paiements.
A cet effet, une option possible serait d’introduire des systèmes de paiement rapide pour les particuliers, tels que l’interface de paiement unifiée (UPI) en Inde, Pix au Brésil, le futur système FedNow aux États-Unis ou des initiatives telles que l’espace unique de paiement en euros (SEPA). L’autre alternative proposée par la BRI consiste à l’émission de monnaies numériques de banque centrale (CBDC) répondant à des besoins réels. Si elles sont correctement mises en œuvre, ces initiatives pourraient soutenir une innovation solide du secteur privé.
Etant donné leur rôle central dans le système économique et financier, les banques centrales sont naturellement bien placées pour encourager cette innovation.
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