05 avril 2021 · 6 min read

Uniswap: la licorne de la finance décentralisée

Uniswap est la référence du marché pour les investisseurs qui souhaitent explorer l’univers de la finance décentralisée (DeFi). UNI, le token de gouvernance d’Uniswap, est le premier token de la DeFi à être entré dans le top 10 des cryptomonnaies du marché en termes de capitalisation boursière. En parallèle, UNI a atteint un nouveau sommet (ATH, All Time High) à 35 dollars, avec le lancement d’une nouvelle version de son protocole.

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Source : coinmarketcap

Présentation d’Uniswap

L’un des objectifs de la finance décentralisée est de supprimer les intermédiaires lors des transactions. C’est précisément ce qu’a accompli Uniswap: c’est un protocole qui permet d’échanger n’importe quel type de token ERC-20 sur Ethereum. Inspiré par un post de Vitalik Buterin sur reddit, Hayden Adams a fondé le projet en 2018 après avoir obtenu une bourse de la Fondation Ethereum. Les exchanges décentralisés font néanmoins face à un problème de taille, celui du manque de liquidité : Uniswap dispose de caractéristiques uniques pour remédier à ce problème.

Fonctionnement d’Uniswap

Sur un exchange centralisé (Coinbase, Binance…), les ordres des vendeurs et acheteurs sont regroupés dans un “order book”, grâce auquel il est possible de procéder au “matching” (correspondance) des ordres de vente et d’achats. À la différence d’un exchange centralisé, Uniswap regroupe les liquidités (actifs appartenant à des utilisateurs) dans des pools et rémunère les utilisateurs qui alimentent ces pools par l’intermédiaire des frais de transactions. Le protocole utilise un mécanisme de prix baptisé “Constant Product Market Maker Model” : le prix est donc déterminé par une formule mathématique et non un carnet d’ordres. Cet algorithme a été conçu pour que le ratio entre les deux paires d’actifs échangés reste constant en équilibrant la valeur des actifs au sein d’un pool de liquidités en fonction de l’offre et la demande.

Depuis le lancement de la V2, il est désormais possible d’échanger directement deux tokens ERC-20 sans recourir à des ETH, qui auparavant étaient utilisés comme des intermédiaires.

Les clones d’Uniswap

Le succès d’Uniswap n’est bien évidemment pas passé inaperçu. De nombreux concurrents ont essayé de reproduire son modèle, le plus connu étant Sushiswap. Sushiswap est né d’un fork d’Uniswap et proposait à la fois des récompenses plus importantes et la rémunération en tokens SUSHI. En quelques jours, le protocole était parvenu à drainer près d’un milliard de dollars d’actifs d’Uniswap, ce qui lui a valu le surnom de protocole-vampire. L’aventure s’est terminée lorsque le créateur du protocole, Chef Nomi, a liquidé près de 8 millions de dollars de SUSHI entraînant l’effondrement de son cours.

D’autres protocoles ont vu le jour et ont adopté les mêmes appellations à connotation “culinaire” tels que Kimchi, Sashimi, Pancake ou encore Burger : ils sont parvenus à duper des milliers d’utilisateurs en dépit des avertissements répétés des figures les plus importantes du secteur.

Suite à cette déconvenue, Uniswap a introduit son propre jeton de gouvernance, UNI.

Récentes évolutions

Uniswap a récemment lancé une nouvelle version de son protocole, baptisé simplement V3. Elle introduit des innovations qui devraient faire d’Uniswap “le teneur de marché automatisé le plus flexible et le le plus efficient” du secteur. Trois innovations sont particulièrement importantes : la première est la mise en place d’une fonctionnalité appelée “concentrated liquidity” (concentration de liquidité) : elle permet de fixer l’intervalle de prix dans lequel les utilisateurs allouent leurs fonds. La seconde est l’adoption d’Optimism, la solution de seconde couche développée pour Ethereum. La dernière est la mise en place d’un copyright sur Uniswap, ce qui signifie que la création d’un protocole similaire par un fork sera désormais illégale.

Le succès d’Uniswap a également attiré des aficionados des NFT : en effet, une vidéo animée utilisée dans le cadre de la promotion de la nouvelle version du protocole a été vendue sous la forme d’un NFT pour environ 310 ETH. L’acheteur est une DAO unique en son genre baptisée pleasrdao, créée spécifiquement pour acquérir le jeton. L’entité envisage d’acquérir d’autres œuvres d’art.

Certains estiment que la nouvelle version d’Uniswap s’éloigne grandement de l’idéal de départ du protocole, en particulier au niveau du modèle d’automatisation. Néanmoins, aussi longtemps que l’intérêt pour la DeFi sera présent, les protocoles les plus utilisés du marché tels que Uniswap, Compound et Aave resteront des acteurs majeurs de cet écosystème.

Enfin, il faut noter qu’il appartient aux utilisateurs de faire preuve de prudence avant de procéder à un swap de tokens : il en existe à ce jour plus de 1 000 jetons ERC-20 sur Ethereum et il est conseillé d'effectuer une recherche sur le sérieux d'un projet avant d'acquérir un token.

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