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C’est quoi une STO?

What Is STO

On dit des STO (Security Token Offering) qu’elles sont la prochaine étape de l'évolution des tokens (jetons). Mais qu'est-ce que sont les STO et pourquoi sont-elles importantes?

C’est quoi une STO?

STO est l’acronyme de Security Token Offering (offre de jetons de valeur mobilière). C'est un processus similaire à celui d'une ICO où un investisseur échange de l'argent contre des coins ou des jetons représentant son investissement. Cependant, contrairement aux ICO, la STO va encore plus loin et distribue des jetons qui ont le statut de valeur mobilière comme des titres financiers. Elles sont liées à un actif de placement sous-jacent, comme des actions, des obligations, des fonds de placements immobiliers ou d’autres fonds.

Les STO distribuent donc des titres. Ce sont des jetons qui sont des instruments financiers négociables, fongibles et assortis d’une valeur monétaire, comme une partie d’une propriété ou d’une société.

Les Security Tokens ne sont pas tradés sur les exchanges réguliers. En effet, les bourses qui souhaitent proposer des échanges de Security Tokens doivent se conformer pleinement à la réglementation, y compris aux enquêtes approfondies sur le listage de jetons, le partage de données et les procédures d'intégration des investisseurs. Ainsi, les Security Tokens se négocient sur des exchanges spécialisés.

Quels sont les avantages des STO?

Au cours de la folie des ICO en 2017-2018, de nombreux émetteurs de jetons ont vendu aux investisseurs tout un tas de jetons n’ayant aucune valeur et/ou ne respectant pas les lois sur les valeurs mobilières existantes.

Les STO sont censées constituer une option alternative conforme à la réglementation aux ventes de jetons ordinaires. Elles visent à corriger les inégalités perçues du côté des investisseurs, telles que l’octroi aux détenteurs de Security Tokens de droits sur des dividendes ou d’autres sources de revenus prédéfinies.

Les jetons des STO bénéficient également aux émetteurs et sont généralement des obligations clairement définies envers les parties prenantes en ce qui concerne la distribution des jetons, la procédure d'émission et les transactions secondaires.

Autres avantages des STO:

  • Crédibilité. Dans le monde des ICO, c'est le chaos, c'est le moins qu'on puisse dire. Beaucoup de gens ont été arnaqués, encore plus de projets n’ont pas donné les résultats escomptés et la plupart des investisseurs restent bloqués avec des jetons inutiles. En revanche, les STO respectent toutes les réglementations et permettent de restaurer une certaine crédibilité.
  • Améliore la finance traditionnelle. Alors que les titres traditionnels (securities) sont lents et coûteux en raison de leur vieille infrastructure et de leurs multiples intermédiaires, les Security Tokens facilitent les services à moindre coût.
  • Programmabilité. les Security Tokens peuvent être programmés et utilisés par des smart contracts.
  • Libre marché. Les frontières et les réglementations locales ne sont pas des limites pour les Security Tokens.
  • Beaucoup d’investisseurs. Les accords relatifs aux securities traditionnels impliquent uniquement des individus locaux, tandis que les Security Tokens sont ouverts à tous les internautes.
  • Réduction de la manipulation institutionnelle. Un marché libre et ouvert avec moins de médiateurs devrait réduire les manipulations de marché, du moins en théorie.
  • Plus de liquidité. Les Security Tokens seront négociés sur des exchanges spécialisés afin que les investisseurs disposent d'un moyen pratique pour liquider leurs actifs.

Plus important encore, les Security Tokens et les STO permettent aux entreprises de créer un nouvel ensemble de parties prenantes avec de nouvelles permutations de rôles de dette, d'équité ou de contributeur.

Ils corrigent les défauts fondamentaux liés aux ventes des Utility Tokens et peuvent améliorer les titres financiers traditionnels.

Comment savoir si un jeton est un Security Token?

The Howey Test
Source: Congressional Research Service

La méthode la plus courante pour différencier les Security Tokens des jetons utilitaires consiste à utiliser le test de Howey. Son titre fait référence à une affaire de la Cour suprême des États-Unis de 1946 impliquant la Howey Company of Florida. En résumé, la société a décidé de louer la moitié de ses biens à des spéculateurs en partant du principe qu’elle générerait un profit grâce au travail de quelqu'un d’autre, mais n’a pas enregistré les transactions avec la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine.

Lorsque l'affaire est finalement parvenue à la Cour suprême, elle a été jugée sans précédent et il est ressorti qu’il fallait une nouvelle méthode pour évaluer ce qui constitue une security. Par conséquent, le test de Howey s'est concrétisé.

Selon le test, une transaction est considérée comme une security si elle répond aux critères suivants:

  1. C'est un investissement d'argent.
  2. L'investissement se fait dans une entreprise commune.
  3. Le travail des promoteurs ou du tiers est susceptible de générer des bénéfices.

Un jeton qui passe le test de Howey est considéré comme un jeton de type security.

Différence entre les Security Token et les Tokenized Securities

Il est facile de se tromper entre un Security Token et un Tokenized Security.

La différence essentielle entre les deux réside dans le fait que les Security Tokens sont des valeurs nouvellement émises fonctionnant sur un grand registre distribué, tandis que les Tokenized Securities ne sont que des représentations symboliques de produits financiers existants. Fondamentalement, si vous avez lancé un nouveau produit financier avec des fonctionnalités de security, il s'agit d'un Security Token. Si vous prenez un actif existant et l’intégrez dans un jeton, il s'agit d'un Tokenized Security.

Malgré une apparence et une terminologie similaires, les Security Tokens n’a rien à voir avec les Tokenized securities.

Une brève histoire des STO

La première STO a été lancée par Blockchain Capital (BCAP) le 10 avril 2017. La STO a collecté 10,000,000$ en une seule journée. Depuis lors, les STO ont continué à gagner du terrain en 2018 et 2019 jusqu'à ce jour. Voici une brève chronologie qui présente plusieurs autres STO notables.

A Brief History of STOs
Source: Security Token Overview Series / Smith+Crown

Plateformes de lancement de STO

Les principaux projets qui aident les entreprises à lancer leur STO sont les suivants:

Habituellement, ils aident les entreprises avec des STO en termes d'assistance réglementaire, de processus, d'émission de jetons et autres questions connexes.

Pouvez-vous participer à une STO?

Aux États-Unis, les offres STO sont réservées aux investisseurs qualifiés. Toutefois, si vous résidez en dehors des États-Unis, la règle de l'investisseur qualifié ne s'applique pas à vous et vous pouvez participer à la plupart des STO. À moins, bien sûr, qu'elles ne soient soumises à des restrictions plus spécifiques.

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