30 juil. 2021 · 6 min read

Analyse de PrimeXBT : la croissance du Bitcoin (BTC) n'est pas terminée

Cet article est signé Kim Chua, experte du trading institutionnel et analyste principal auprès de PrimeXBT.

Photo: PrimeXBT

La forte chute et le temps que le bitcoin est resté en baisse ont fait craindre à de nombreux traders que le cycle de croissance du marché actuel soit terminé et que nous entrions dans un marché en baisse.

Tandis que la récente évolution du prix à court terme semble à la baisse, deux indicateurs historiques qui retracent les fluctuations du bitcoin lors des précédentes phases ascendantes suggèrent que la croissance actuelle est loin d'être terminée.

Ces deux informations sont le calendrier de récompense des frais d'exploitation minière et le cycle historique du ROI.

Le rapport frais d'exploitation/récompense suggère que la croissance n'est pas terminée

Après chaque baisse de moitié du bitcoin, les récompenses en blocs diminuent et, par conséquent, le montant des frais de minage versés en tant que ratio de l'ensemble des revenus du réseau augmente. Une analyse de la trajectoire du ratio de récompense des frais de minage de Bitcoin peut nous aider à identifier dans quelle phase du cycle de baisse de moitié nous nous trouvons. Le diagramme ci-dessous indique que le ratio augmente généralement en quatre périodes uniques, chacune créant un pic plus élevé, le prix du sommet du cycle du bitcoin coïncidant avec le quatrième pic du ratio de récompense des frais, puis chutant fortement lorsque le bitcoin entre dans un marché en baisse. Le présent cycle de réduction de moitié n'a connu que deux pics semblables, ce qui signifie qu'il nous manque les deux autres pics et que nous pourrions potentiellement assister à deux autres explosions du ratio de récompense des frais avant que le prix ne commence à entrer dans un marché en baisse. Ceci pourrait indiquer que la croissance actuelle du BTC n'est peut-être pas terminée puisque nous n'avons pas encore vu les 2 derniers sommets du ratio de récompense du minage.

Ce scénario a une explication logique si on le compare à la situation actuelle du minage du BTC.

Le ratio actuel des gains miniers a chuté du fait de la forte baisse du hashrate provoquée par la grande migration du minage hors de Chine. Bien qu'elle semble à la baisse, cette chute du ratio de récompense semble faire partie intégrante des fluctuations observées dans le cycle de croissance de 2017. Dans le cycle de 2017, le ratio commissions/récompenses a fortement chuté à chaque rafale, avant de se rétablir complètement et d'augmenter lors de la rafale suivante. Ainsi, même si la crise du minage en Chine semble être un événement unique en son genre, son impact statistique n'est pas hors norme. Les cycles de croissance précédents ont connu des chutes similaires, mais se sont rétablis juste après.

Dans le contexte actuel, la baisse du hashrate et du ratio frais/récompenses se rétablira certainement lorsque de plus en plus de mineurs se déplaceront et rebrancheront leurs machines, ce qui devrait prendre environ 6 mois selon les experts. Par conséquent, la baisse actuelle est temporaire et le hashrate du bitcoin est en train de se rétablir en ce moment même. Il reviendra à son niveau antérieur d'ici la fin de l'année (en supposant que les mineurs mettent jusqu'à 6 mois pour effectuer la migration, selon les experts). Cela pourrait être le moment où les deux dernières explosions du ratio frais/récompenses se produiront.

Ainsi, en dépit des nombreuses déclarations selon lesquelles la Chine a mis fin à la croissance de cette année avec son interdiction du minage, les données historiques prouvent le contraire.

Compte tenu des deux pics encore à venir dans la période de croissance actuelle, il se pourrait que cet arrêt du minage en Chine ne soit qu'une période de stabilisation temporaire, prolongeant ainsi la durée de la période de croissance, au lieu d'y mettre fin.
Une autre métrique intéressante semble confirmer ma théorie selon laquelle la période de croissance ne fait que se prolonger.

Un cycle passé du ROI montre que nous n'en sommes qu'au milieu

Sur la base du ROI historique du bitcoin, le cycle de croissance actuel, s'il est déjà terminé, sera le plus court avec le plus faible ROI, et il a atteint son sommet plus tôt que prévu, comme le montre le graphique violet ci-dessous.

Cycles précédents du ROI du Bitcoin par Benjamin Cowen

En se basant sur la courbe historique des trois précédents cycles de croissance, chaque nouveau cycle de croissance devrait se dérouler sur une plus longue durée et prendre un plus grand nombre de jours pour atteindre chaque nouveau sommet. Toutefois, le graphique violet, qui illustre la croissance actuelle, est allé bien trop vite et a touché un pic trop tôt par rapport au cycle 3 de 2017 (en jaune), s'il s'agissait réellement du pic du cycle. Ainsi, il semblerait que la baisse actuelle du prix du BTC ne fait que le ramener à sa juste valeur, rallongeant le nombre de jours nécessaires pour qu'il atteigne sa prochaine croissance parabolique, probablement près de la marque des 1200 jours selon mon extrapolation.

Si cette tendance se confirme, ce cycle de croissance devrait encore durer au moins 300 jours avant d'atteindre son sommet vers le milieu de l'année prochaine, et la baisse actuelle n'est rien d'autre qu'une consolidation qui se produit à chaque cycle. Cette période de consolidation est parfaitement liée à la fin du minage en Chine, qui prolonge la durée du cycle de croissance actuel en forçant le marché à se stabiliser pendant environ 6 mois. Les experts pensent que c'est le temps qu'il faut aux mineurs concernés pour rebrancher leurs machines et laisser le hashrate revenir à son niveau antérieur. Ce n'est que lorsque le hashrate se rétablira que nous pourrons assister à la troisième explosion du ratio frais de minage/récompense et poursuivre la croissance.

Les indicateurs historiques et les événements en cours semblent très bien s'accorder pour suggérer que le marché pourrait se stabiliser pendant environ 6 mois (nous en sommes déjà à 3 mois) avant que le prix du bitcoin ne repasse au-dessus de 64 000 $ et ne reprenne sa progression. Si deux nouvelles croissances du ratio frais de minage/récompense sont prévues, et si l'on suit la trajectoire du ROI historique, le prix du bitcoin pourrait atteindre environ 150 000 $ l'année prochaine.

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