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Le mystérieux Flash Crash de Tezos expliqué (trading)

Par David LifchitzExoAlpha
Tezos flash crash
Photo: Adobe Stock

Le swap perpétuel de Tezos (XTZ/USDT) sur Binance a connu un flash crash entrainant une rapide baisse et une récupération instantanée de 26% selon Binance Futures Exchange. Il s'est produit à 0h UTC le 30/07/2020, qui est la « clôture non officielle » des marchés crypto se négociant 24/24heures et 7/7jours.

Tezos Flash Crash

Le fait que cela se soit produit exactement à minuit UTC peut être lié à un programme de trading qui a mis un gros « ordre de vente » au début officieux de la journée. Compte tenu de la faible liquidité, cela a fait baisser très rapidement le prix du swap perpétuel de Tezos (XTZ/USDT). Un regard sur Binance Spot Exchange pour la même paire, confirme, mais cependant la baisse (ouverte au plus bas de la barre de 1 minute à partir de 0h UTC) était beaucoup moins aiguë, avec seulement une baisse soudaine de -2%.

Tezos Flash Crash

On peut voir que l'écart entre le marché des swaps perpétuels et le marché spot pour la paire XTZ/USDT a disparu aussi rapidement qu'il s'est produit, en raison des traders arbitrant automatiquement entre les swaps perpétuels et le marché spot.

Cela met en évidence le danger d'utiliser des ordres stop-loss standard

Un ordre stop-loss est un ordre au repos qui se déclenche uniquement lorsqu'un seuil spécifié est dépassé par le prix de l'instrument associé. Lorsque le prix de l'instrument dépasse le seuil, un ordre d'achat ou de vente « au marché » est immédiatement déclenché. Ces types d'ordres (« au marché ») sont généralement utilisés pour protéger les investisseurs contre de fortes fluctuations défavorables du marché, mais peuvent parfois se retourner contre eux.

Supposons qu'un investisseur ait mis un ordre stop loss pour vendre sa position longue sur le swap perpétuel Tezos XTZ/USDT si le prix atteint 5% ou plus en dessous de la clôture de la veille. Sur le marché au comptant le 30/07, le prix du XTZUSDT a chuté d'environ 2% à l'ouverture, de sorte que le stop-loss de l'investisseur se situant à 5% en dessous de la clôture précédente n'a pas été déclenché. Cependant, avec le swap perpétuel, le prix a chuté jusqu'à 27% avant de se redresser aussi vite qu'il a chuté, ce qui aurait déclenché l'ordre stop-loss, qui aurait donc déclenché un ordre de marché pour vendre la position XTZ/USDT le plus rapidement possible, c'est-à-dire à tout prix que le marché donnerait. Compte tenu de la faible liquidité, l'ordre de l'investisseur aurait pu être exécuté entre 5% et 27% en dessous de l'ouverture… conduisant à une perte importante pour l'investisseur si le prix de l'instrument a rebondi immédiatement.

Certaines sociétés comme ExoAlpha développent leur propre OMS (Order Management System) afin de pouvoir non seulement être en mesure d'exécuter efficacement des transactions importantes sans déplacer le marché ni quitter notre empreinte, mais aussi avec des ordres stop-loss «intelligents», qui peuvent être configurés de ne pas déclencher une transaction si le dépassement du seuil n'est pas confirmé (c'est-à-dire attendre au moins N ticks au-dessus ou en dessous du seuil dans un flux de M ticks consécutifs (N <M); exiger que le dépassement du seuil soit au moins x%; etc. ou une combinaison de ces conditions). En retardant de quelques ticks le déclenchement d'une commande suite à un dépassement d'un seuil de stop-loss, on filtre le bruit pouvant survenir autour du seuil, évitant ainsi le sort des flashs crashs.

Les traders sophistiqués développent généralement leurs propres systèmes d'exécution et se connectent simplement à la bourse pour trader, mais les moins avertis doivent s'appuyer sur la fonction de base de stop-loss fournie par la bourse, ce qui les désavantage par rapport à ceux qui disposent de meilleurs outils.

Cet article est signé David Lifchitz, Chief Investment Officer et Managing Partner chez ExoAlpha, un gestionnaire d'investissement spécialisé dans les actifs numériques et ne reflète pas nécessairement l'opinion de la rédaction de Cryptonews.

Retrouvez la page LinkedIn d'ExoAlpha: https://www.linkedin.com/company/exoalpha/

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