Comprendre la Finance Décentralisée

La finance décentralisée (DeFi) s’affirme de plus en plus comme un acteur incontournable du secteur financier, remodelant les paradigmes traditionnels grâce à la technologie blockchain.

Les fondements de la DeFi

La DeFi est une part intégrante de l’écosystème crypto dont l’apogée fut l’année 2021 où le montant de la valeur totale verrouillée (TVL) était alors supérieur à 200 milliards de dollars.

Blockchain et smart contracts : piliers technologiques

La finance décentralisée est indissociable de la technologie blockchain, une base de données distribuée et immuable qui enregistre les transactions de manière transparente et sécurisée. Cette technologie élimine le besoin de tiers de confiance (banques ou les notaires) pour valider les transactions.

Les smart contracts, programmes autonomes déployés sur la blockchain, jouent un rôle crucial dans l’automatisation des accords financiers. Ils exécutent des actions prédéfinies lorsque certaines conditions sont remplies, sans nécessiter d’intervention humaine. Par exemple, un smart contract peut libérer des fonds à un emprunteur une fois qu’un prêteur a déposé la somme convenue.

Permissionless vs Permissioned : l’accessibilité de la DeFi

L’un des aspects les plus révolutionnaires de la DeFi est son caractère « permissionless », c’est-à-dire sans permission. Contrairement aux systèmes financiers traditionnels, où l’accès aux services est souvent restreint par des exigences réglementaires ou des vérifications d’identité, la DeFi permet à quiconque ayant une connexion Internet de participer. Cela ouvre la porte à une inclusion financière plus large, en particulier pour les populations non bancarisées dans les régions moins développées du monde.

Cependant, il existe aussi des systèmes « permissioned » en DeFi, où l’accès est restreint à des participants approuvés. Ces systèmes tentent de combiner les avantages de la blockchain avec les exigences de conformité réglementaire, mais ils sont souvent critiqués pour ne pas être véritablement décentralisés.

Produits et services

Prêts et emprunts (Lending et Borrowing)

Contrairement aux institutions financières traditionnelles, où le processus de prêt est souvent long et nécessite de nombreuses vérifications, la DeFi permet des transactions quasi instantanées. Les utilisateurs peuvent mettre en gage leurs actifs numériques comme garantie pour emprunter d’autres actifs. Les taux d’intérêt sont souvent déterminés de manière algorithmique en fonction de l’offre et de la demande, ce qui peut conduire à des taux plus compétitifs.

Échanges décentralisés (DEX)

Les échanges décentralisés, ou DEX, sont des plateformes qui permettent aux utilisateurs d’échanger des actifs numériques directement entre eux, sans avoir besoin d’un intermédiaire. Cela réduit les risques associés aux échanges centralisés, tels que la censure, les pannes et les risques de piratage. Les DEX utilisent des smart contracts pour automatiser les échanges, ce qui garantit que les transactions sont exécutées comme prévu. Le protocole Uniswap, DEX le plus populaire, enregistre à lui seul plus d’un milliard de dollars de volume quotidien.

Staking

Le staking est une autre fonctionnalité populaire en DeFi, où les utilisateurs peuvent « verrouiller » leurs actifs dans un smart contract en échange de récompenses sous forme de tokens ou d’intérêts. Cela contribue à la sécurité et à la stabilité du réseau sur lequel ils stakent.

Différences fondamentales avec la finance traditionnelle (TradFi)

Absence d’intermédiaires et réduction des coûts

L’une des différences les plus marquantes entre la DeFi et la finance traditionnelle réside dans l’absence d’intermédiaires. Dans le système financier traditionnel, des entités comme les banques, les courtiers et les régulateurs jouent un rôle central dans la facilitation et la sécurisation des transactions. Cependant, ces services viennent souvent avec des coûts élevés et des délais. La DeFi, en éliminant ces intermédiaires grâce à l’automatisation des smart contracts, permet une réduction significative des coûts et des délais de transaction. 

Transparence et « auditabilité »

Dans un système financier traditionnel, les transactions sont souvent opaques et l’accès aux informations financières est limité à certaines parties. En revanche, la DeFi opère sur des blockchains publiques où toutes les transactions sont transparentes et peuvent être vérifiées par n’importe qui. Cette transparence accrue peut contribuer à réduire la fraude et à augmenter la confiance dans le système financier. 

Accessibilité globale et inclusion financière

Les services financiers traditionnels sont souvent limités par des barrières géographiques et réglementaires, excluant ainsi une grande partie de la population mondiale. La DeFi, en étant accessible à quiconque ayant une connexion Internet, a le potentiel de démocratiser l’accès aux services financiers et de contribuer à l’inclusion financière à l’échelle mondiale.

Encore de nombreux défis à relever

Sécurité

L’un des plus grands défis est la sécurité des smart contracts. Si ces contrats autonomes sont le moteur de la DeFi, ils peuvent néanmoins être sujets à des attaques malveillantes. Ces incidents ont déjà entraîné la perte de près de 7 milliards de dollars en actifs numériques depuis 2016, et près de 750 millions depuis le début de l’année 2023. Les hacks les plus conséquents furent ceux des protocoles Ronin (>600M$) et PolyNetwork (>600M$).

Réglementation et conformité

La nature décentralisée de la DeFi pose également des défis en matière de réglementation. Les questions de conformité, telles que le blanchiment d’argent et l’évasion fiscale, sont particulièrement préoccupantes. Certains protocoles DeFi ont commencé à intégrer des mesures de conformité, mais l’absence d’un cadre réglementaire clair reste un obstacle majeur à l’adoption généralisée de la DeFi. La France, par le biais de l’Autorité des Marchés Financiers, avait déjà émis un premier papier sur le sujet, appelant à une réglementation dans ce vide juridique. Plus récemment, c’est le régulateur mondial IOSCO qui appelait à une « vigilance accrue » concernant la DeFi.

Complexité et barrières à l’entrée

La DeFi peut être intimidante pour les nouveaux utilisateurs en raison de sa complexité inhérente. L’interaction avec des smart contracts, la gestion de multiples actifs numériques et la compréhension des risques associés nécessitent une certaine expertise.

Quel impact sur la TradFi ?

Disruptif mais complémentaire

La DeFi a le potentiel de perturber profondément la finance traditionnelle en offrant des alternatives plus efficaces et moins coûteuses à des services financiers établis. Par exemple, les échanges décentralisés pourraient remettre en question le modèle économique des bourses traditionnelles, et les plateformes de prêt en DeFi pourraient concurrencer les banques dans le domaine du crédit. Cependant, il est également possible que la DeFi et la finance traditionnelle coexistent de manière complémentaire. Les institutions financières pourraient adopter des technologies de la DeFi pour améliorer leur efficacité et réduire les coûts, tandis que la DeFi pourrait bénéficier de la confiance et de la crédibilité associées aux institutions financières établies.

Les partenariats stratégiques entre le monde de la DeFi et de la TradFi se multiplient depuis plusieurs années, à l’image de SG-Forge et son emprunt via MakerDAO. Et certaines institutions traditionnelles se positionnent sur le secteur via l’obtention d’une licence crypto (PSAN), à l’image de Caceis, SG ou encore la Banque Delubac & Cie.

Adoption institutionnelle

L’adoption institutionnelle de la DeFi est un autre facteur qui pourrait avoir un impact significatif sur la finance traditionnelle. De plus en plus d’institutions financières, des fonds spéculatifs aux banques d’investissement, s’intéressent à la DeFi. Certains ont déjà commencé à intégrer des protocoles DeFi dans leurs opérations. Cette adoption pourrait servir de catalyseur pour une adoption plus large de la DeFi et accélérer son intégration dans le système financier traditionnel.

Quelles évolutions à venir ?

DeFi 2.0 : vers une nouvelle ère

La DeFi est un domaine en constante évolution, et la prochaine vague d’innovations est souvent appelée « DeFi 2.0 ». Cette nouvelle phase vise à aborder certaines des lacunes de la première génération de protocoles DeFi. Par exemple, DeFi 2.0 pourrait intégrer des mécanismes plus sophistiqués pour la gestion des risques, des solutions pour une meilleure efficacité énergétique, ou encore des fonctionnalités qui facilitent l’adoption par les utilisateurs moins expérimentés.

Interopérabilité et scalabilité

L’interopérabilité se réfère à la capacité des différents protocoles et blockchains de communiquer et d’interagir entre eux. Cela permettrait, par exemple, à un utilisateur de déplacer facilement des actifs entre la blockchain Ethereum et d’autres blockchains comme Binance Smart Chain ou Polkadot. 

La scalabilité, quant à elle, concerne la capacité du réseau à gérer un grand nombre de transactions rapidement et à moindre coût. Des solutions comme les rollups et les sharding sont en cours de développement pour résoudre ces problèmes.

La finance décentralisée est donc à la croisée des chemins, portant en elle le potentiel de révolutionner le monde financier tout en étant confrontée à des obstacles et des risques considérables. Son avenir dépendra de la manière dont elle parviendra à concilier innovation et réglementation, efficacité et sécurité.