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Cycle du Bitcoin: une montée fulgurante? Mais jusqu'à quel point?

Par Juan M. VillaverdeBruce Ng
Cycle du Bitcoin: une montée fulgurante? Mais jusqu'à quel point? 101
Source: iStock/jacoblund

Juan Villaverde, économétricien et mathématicien, se consacre à l'analyse des cryptomonnaies depuis 2012. Il dirige l'équipe Weiss Ratings composée d'analystes et de programmeurs informatiques ayant créé des classements de cryptomonnaies pour l'agence de notation Weiss Ratings.

Le Dr Bruce Ng est un pédagogue dans le domaine de la technologie des registres distribués et il est récemment devenu analyste principal de la technologie cryptographique pour Weiss Cryptocurrency Ratings peu après son lancement.
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Le Bitcoin a franchi la barre des 9 000 $ US et se maintient fermement au-dessus de 8 500 $ US à l’heure actuelle.

Un moment qui correspond parfaitement avec ce que notre modèle de cycle nous indique en ce qui concerne le marché haussier des cryptomonnaies. À l’heure actuelle, le cycle ne tire toujours pas à sa fin.

Lire aussi: Le Darknet aime toujours le Bitcoin et se moque de son prix.

Certains se demanderont, combien de temps durera le marché haussier d’ici la fin du cycle? En fait, les cycles ne permettent pas de donner de réponses concrètes à cette question. Par contre, ils sont de bons indicateurs pour évaluer QUAND un marché est plus enclin à entrer dans une nouvelle phase. Dans cet article, on présente une analyse complètement différente. Commençons par une question bien simple :

Les acheteurs de bitcoins sont-ils exposés à basculer dans le rouge?

C’est une question pour laquelle bien des personnes demeurent sans réponse, mais la réponse est en fait très simple. Il suffit d’envisager le scénario hypothétique suivant, dans lequel :

  • Le prix courant pour chaque bitcoin dans le marché est de 10 000 $ US.
  • L’offre totale en bitcoins se limite à deux jetons seulement, que l’on nomme BTC 1 et BTC 2. (Aussi simple que ça, dans ce scénario il n’existe que deux bitcoins)
  • Il y a quelques secondes, le BTC 1 a changé de mains pour un montant de 10 000 $ US.
  • Tandis que le BTC 2 a changé de mains il y a quelques mois de cela pour la somme de 5 000 $ US

Donc, si :

  • La valeur totale des deux bitcoins au prix courant équivaut à 20 000 $ US (C’est ce qu’on appelle la capitalisation globale du marché)
  • Les propriétaires ont payé 15 000 $ US en tout pour les jetons. (C’est ce qu’on appelle la capitalisation du marché réalisée ou le prix moyen pour un bitcoin)
  • Alors, le gain net total est de 5 000 $ US.

C’est ce gain ou cette perte qui nous aide à déterminer si la prochaine phase du Bitcoin sera importante et susceptible de se produire.

Chacun des graphiques ci-dessous illustre les deux indicateurs mentionnés précédemment.
La ligne rouge représente la capitalisation de marché de bitcoins, c’est-à-dire la valeur totale des jetons.
La zone en rose représente le prix moyen pour un bitcoin, soit le montant que les propriétaires de bitcoins ont payé pour eux.
On veut particulièrement attirer votre attention sur l’écart qui existe entre le gain et la perte nette totale.

Voici ce qu’il faut savoir:

  • Lorsque les propriétaires de bitcoins ont une perspective élevée de profits, on dit du Bitcoin qu’il est surévalué.
  • Inversement, lorsque la perspective de profits est mince, le Bitcoin est sousévalué.
  • Puis quand les pertes sont absolues, le Bitcoin est qualifié de grossly.

On va survoler étape par étape l’évolution du cours du Bitcoin.

Cycle du Bitcoin de juillet 2013 à octobre 2016

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Figure 1 : La ligne rouge représente la série chronologique de la capitalisation de marché du Bitcoin de juillet 2013 à octobre 2016. La zone en rose représente le prix moyen d’un bitcoin. Source des données : Coin Metrics. Pour agrandir, cliquez sur l'image ci-dessus.

1.Début du cycle en juillet 2013. Juste avant qu’une hausse fulgurante du marché se produise, le plafond du prix moyen d’un bitcoin (zone en rose) se situait tout juste en dessous de la capitalisation de marché globale (ligne rouge). Dans ce cas, on dit que le bitcoin est sousévalué.

2. Novembre 2013. Le Bitcoin fait une montée en puissance, et à la fin du mois, sa capitalisation de marché se situait bien au-dessus du prix moyen par bitcoin. Cela signifie que les propriétaires de bitcoins ont une perspective de profits positive. Le bitcoin est donc surévalué.

Résultat : Au début du mois de décembre, les propriétaires de bitcoins se sont précipités à l'encaissement des bitcoins, et en moins de trois semaines, le prix du Bitcoin a littéralement chuté, et ce, de plus de la moitié.

3. Janvier 2015 et les mois qui s'ensuivirent. Après une longue période de marché baissier, qui dura plus d’un an et demi, un changement fondamental se produit sur le marché : le prix moyen d’un bitcoin est maintenant beaucoup plus élevé que le la capitalisation de marché. En d'autres mots, les propriétaires de bitcoins sont assis sur de lourdes pertes, ce qui est une première depuis de nombreuses années.

Le Bitcoin est nettement sous-évalué. Sauf que, une tendance haussière du marché est sur le point de se produire.

Cycle bitcoin de juillet 2017 jusqu’à présent

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Figure 2 : La ligne rouge représente la série chronologique de la capitalisation de marché du bitcoin de juillet 2017 à janvier 2020. La zone en rose représente le prix moyen pour un bitcoin. Source des données : Coin Metrics. Pour agrandir, cliquez sur l'image ci-dessus.

1. Comme en 2013, c’est le début d’un nouveau cycle qui débute au mois de juillet 2017. Quatre ans se sont écoulés exactement depuis le point de départ du cycle précédent. Est-ce une coïncidence ? La réponse est non, c’est exactement le même temps qu’il a fallu pour qu’un cycle de division de la prime de minage se complète.

Encore une fois, comme en 2013, c'est juste avant que le marché subisse une hausse importante.

Le même scénario se reproduit, c'est-à-dire que le prix moyen d’un bitcoin (zone en rose) se retrouve juste en dessous de la capitalisation de marché (ligne rouge).

Bien sûr, le bitcoin devient dès lors sous-évalué.

2. De novembre à décembre 2017. Au mois de novembre 2017, tout comme en 2013, le prix du bitcoin atteint un pic encore plus élevé qu’au cycle antérieur. En six semaines, la capitalisation de marché se situe bien au-dessus du plafond du prix moyen pour un bitcoin. Le bitcoin est maintenant surévalué.

Lire aussi: L'hyperbitcoinisation ou dominance totale du Bitcoin: à quel point en sommes-nous proches?

Résultat : En quelques jours, les prix ont chuté, puisque les propriétaires de bitcoins se sont précipités pour encaisser leurs jetons. En sept semaines seulement, le prix du bitcoin sur le marché boursier a de nouveau chuté, cette fois-ci de plus de 60 %.

3.Novembre 2018 et les mois qui s'ensuivirent. Après une longue période de marché baissier, qui dura plus d’un an, on observe à nouveau un changement fondamental. Comme il y a quatre ans, ce phénomène revient hanter les propriétaires de bitcoins.
En d'autres mots, pour la première de ce cycle s’échelonnant sur quatre ans, les propriétaires de bitcoins ont eu une perspective de profits qui a sombré dans le rouge, et pendant ce temps le bitcoin a fortement été sous-évalué.

4. Juillet 2019. Presque en parfaite adéquation avec le cycle antérieur, qui dura quatre ans, le présent cycle laisse entrevoir une tendance haussière imminente du marché Bitcoin.

Cela nous amène au moment présent, avec la prochaine division de la prime de minage qui approche et une augmentation du prix du Bitcoin.

Qu'est-ce que l'indicateur de profit en capital réalisé nous indique à l'heure actuelle ?
Tout d’abord, pour que cela soit limpide, on va traduire Realized Market Cap par prix moyen pour parler de ce que les propriétaires actuels de bitcoins ont payé pour leurs jetons, soit 5 600 $ US!

Présentement, si le Bitcoin se négocie entre 8 000 $ US et 9 000 US $, alors cela signifie que les propriétaires de bitcoin ont une perspective de profits positive.

La marge de profit reste faible, certes. Mais, si l'histoire peut nous servir de repère, alors on est encore loin de voir une autre baisse importante, et ce, tant et aussi longtemps que le marché boursier n’a pas atteint un pic quatre fois plus élevé que le prix moyen d’un bitcoin.

En attendant, il est impossible de prédire quel sera le prix moyen d’un bitcoin le moment venu. Ainsi, même si le prix moyen reste stable aujourd’hui, on envisage tout de même que les prix dans le marché boursier grimpent jusqu’à environ 21 000 $ US par bitcoin à ce moment-là.

Enfin, si le prix moyen d’un bitcoin augmente, comme il le fait invariablement lors d’une période haussière du marché, alors le prix du bitcoin devrait être lui aussi beaucoup plus élevé.

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