Arthur Hayes adopte une position critique à l’égard des monnaies numériques de banque centrale (CBDC)
Alors que les CBDC sont à des stades divers d’étude et d’expérimentation à travers le monde, ils continuent d’être un des principaux sujets de controverse dans la sphère crypto. Le PDG de l’exchange Binance, Changpeng “CZ” Zhao, semble avoir adopté une position plus conciliante à l’égard des CBDC mais de son côté, l’ancien PDG de BitMEX, Arthur Hayes, a opté pour un point de vue totalement opposé dans son dernier billet de blog. Hayes, en tant que défenseur de la souveraineté financière, estime que les CBDC sont l’outil le plus approprié pour limiter la capacité des individus à mener des transactions honnêtes entre eux. Les détracteurs des CBDC pourraient cependant compter sur un soutien de poids, les banques commerciales.
Les CBDC, un outil de contrôle parfait pour le gouvernement
Plusieurs facteurs pourraient décider les régulateurs à accélérer l’instauration d’une CBDC. L’un de ces premiers facteurs est l’inflation : Hayes explique que la nature de l’inflation qui pourrait se développer dans un avenir proche est en effet bien différente de celle observée au cours de ces cinquante dernières années, puisqu’elle affecte principalement des denrées vitales tels que les produits alimentaires et le carburant. Dans le même temps, les gouvernements doivent s’assurer que le capital n’échappe pas à son contrôle.
Selon Hayes, la conjonction de ces deux facteurs poussera les gouvernements à adopter un mécanisme de contrôle novateur piloté par la technologie blockchain, à savoir les CBDC. Les possibilités offertes par la blockchain permettent de créer une infrastructure monétaire qui restera sous le contrôle des gouvernements, dont les mécanismes de surveillance pourrait prendre des formes diverses : les détenteurs de capitaux pourraient se voir interdire d’investir leur capital dans d’autres actifs que des obligations d’État et dans sa forme la plus pernicieuse, certains groupes et/ou catégories de personnes pourraient se voir refuser d’effectuer des transactions.
Les banques, un allié inattendu contre les CBDC
Les banques commerciales nationales constitueraient un allié puissant dans un mouvement d’opposition aux CBDC. Elles sont actuellement un élément essentiel du système financier traditionnel et jusqu’à présent, les gouvernements n’ont pas eu d’autre choix que de tolérer leurs écarts de conduite pour éviter les répercussions désastreuses sur l’ensemble du système.
Avec les CBDC, les gouvernements ont à leur disposition un outil qui leur permettrait de reprendre le contrôle des principales fonctions d’une banque commerciale, à savoir le stockage des dépôts des citoyens et les opérations de prêts. Pourtant, à ce stade, les banques centrales privilégient un modèle qui est en mesure de neutraliser certains des aspects les plus négatifs des CBDC.
En effet, le modèle d’implémentation des CBDC qui semble avoir la faveur des gouvernements est le modèle de gros (“wholesale model”), qui est une infrastructure au sein de laquelle les nœuds sont des banques commerciales. Ce système permet aux banques commerciales de conserver leurs revenus puisque les utilisateurs disposent de comptes auprès de ces dernières. De son côté, la banque centrale s’assure que le système fonctionne sans le moindre accroc. Le choix de ce modèle montre que la plupart des banques centrales ne souhaitent pas que les banques commerciales fassent faillite et peut également être considéré comme un indicateur du pouvoir dont elles disposent.
Malgré le ton pessimiste de l’ancien PDG dans ce billet de blog, Hayes conclut avec une note relativement positive : il a souligné que le meilleur moyen de se prémunir contre l’inévitabilité des contrôles sur l’utilisation des capitaux reste le Bitcoin qui deviendra alors la valeur-refuge par excellence. Cependant, il avertit qu’acheter des bitcoins deviendra de plus en plus difficile, voire même impossible dès que les CBDC seront opérationnelles :
(…) lorsque la monnaie sera numérique et que certaines transactions ne seront pas autorisées, la possibilité d’acheter des bitcoins disparaîtra rapidement. Si vous vous sentez concerné par ce pamphlet et que vous ne possédez pas au moins un très faible pourcentage de votre valeur nette liquide en bitcoins, le meilleur jour pour acheter des bitcoins était hier.
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